芒格说：“有些人只有在看到一些实用的、价格偏离的赌注时才偶尔下注——他们在观察并寻找那些被错误定价的赌注，虽然不多，但也有一些。当上天赐给良机的时候，聪明人就该下重注。但其他时候却始终按兵不动。”
凯利公式：
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其中
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赢的概率是最关键的因素。当获胜概率相当时，具有更好赔率的投资更有吸引力。但是当获胜概率过低，那么再高的赔率也毫无意义。
凯利公式主要是针对类似赌博下注式的重复性、高频度下注的仓位决策。而投资首先剔除的就是频繁交易。但定性的看，下注一个大概率和高赔率的组合，想法时绝对正确的。如果一个企业十年后能达到5倍盈利增长和估值不变，且现阶段股价最多再下跌20%，那显然就是一个大概率+高赔率的对象。
大概率和高赔率更容易出现在两种情况下：
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一个未来具有广阔发展前景和优秀盈利能力的公司，在现阶段尚未被市场充分的理解
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市场对于一个只是暂时性陷入困境的企业过分的悲观，从而给出了匪夷所思的低价
第一种的困难在于，需要对企业经营前景有极高的洞察力和前瞻性。后一种的困难在于，在市场普遍恐慌的时候依然可以保持冷静和有效的判断力。
事实上我们对于企业分析所做的一切，对于商业价值、商业模式、竞争优势、管理团队等的严格考察其实都不过是为了提升获胜的概率；而对于同样的基本面状况，市场在不同时刻给出的价格则提供了胜负时面临的赔率。
企业价值分析的方法，理解市场定价与估值，构成了投资的两个支柱。
成功的投资者用大多数的时间思考和观察，只选择很少数高确定性和能带来巨大回报的机会下手。理性又精于计算，耐心但在出现机会出现时富于行动力。
相反，“大多数人”会把机会浪费在盲目和随心所欲的行为中。