生意特性主要突出的是这个企业的生意能在多大程度上符合DCF三要素：存续期、现金流能力、经营周期定位。
以房地产为例，从经营的特点看，经营周期极其漫长，需要持续的大额资本开支，对未来的行业要有很精准的预测。最大的风险是前期拿地开发的规模和价位，以及资金的拆解和周转能力。一旦出问题，利润表就非常难看。还有汽车行业，极高的资本投入、始终处于高负债水平、随着经济景气和石油价格行业剧烈波动。很难看到高的ROE水平。航空公司第一，固定资产投入极高，投入期永无止境，负债极高。巨额资产和负债每年的折旧、财务费用就是个天文数字，刚性很强。第二，利润波动极大，上游受油价影响，下游游客波动紧跟宏观经济，中游竞争高度趋同且越来越激烈。规模的扩张和巨额的投入无法抵御利润波动。第三，经营模式复杂，对管理层挑战很大。
要在困难的行业中挑选优秀的长期投资对象并非不可能（西南航空、丰田汽车等），但是需要对行业景气的波谷捕捉足够敏感。这种行业和公司可能带来暴利，但是要意识到难度，并慎言“长期持有”。
生意或者行业特征是天生就不公平的。有些生意具有更加稳定和持久的需求特征，行业的更新频率很低，又或者总能带来饱满的现金流，并且不但能够增长，还可以保持优秀的资本回报率。一个高价值的企业，首先从业务领域来看就具有巨大的商业价值，其次从生意的特性来看高度符合价值创造原理（DCF三要素，高价值均衡导向）。
寻找优秀的商业模式，尤其是那些近似坐地收钱式商业模式的公司。优秀的商业模式往往具有两个特征：
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低扩张边际成本
能够实现收入规模扩张远高于成本增长的模式，才能产生最大的规模效益。
边际成本递增，要求生产过程中的刚性成本（比如固定资产折旧）较低。
重资产企业扩张需要极高的边际成本。轻资产企业较低的扩张边际成本，有利于快速占领市场。这种特征更容易在高科技行业中出现。高科技企业的缺点是更新速度太快，技术路线非常复杂，一般很难长期持有。优点是一旦成功容易激活巨大的需求，极低的扩张成本导致巨大的爆炸性效益。可能5年的收益超过传统企业20年的成就。这很考验投资者对行业的认识深度和买入卖出的敏感性。
资产特征并不代表价值高低。缺乏竞争优势下的轻资产远比重资产企业更加危险和不确定。
轻资产的保证是优秀的无形资产。“微笑曲线”就是将最重的制造环节外包，而重点强化设计研发、品牌营销等无形资产集中的部分。
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高客户粘性
能够牢牢黏住客户，不轻易被竞争对手模仿和颠覆。通过自由竞争和资本的优胜劣汰而实现的优势，是经过考验和挑战的优势。企业必须想办法把客户黏在自己的业务里，并把这种业务上的高客户流量变为现金。
当然客户粘性的建立需要这个生意有必要的前提特征。这个不能强求。