重资产
重资产包括：
- 固定资产（房屋建筑、机器设备、运输设备、办公设备等）
- 在建工程（建筑成本、安装成本、以及为使在建工程达到可使用状态的必要支出）
- 无形资产（土地所有权、软件、专利、品牌）
- 开发支出（研发费用资本化）
- 商誉（收购溢价）
- 长期待摊费用（租赁、装修）
可以用年度销售收入/固定资产来判断是不是重资产行业。
重资产行业的会计折旧方法，对于利润的影响很大。
重资产行业的利润增长，需要不断注入新的资本才能维持。增加利润有三种途径：提高销量、提高售价、降低成本。前两者不消耗资本，但是持续性较差。而如果新投入资本的边际回报率小于现在的净利润增速，那么企业的利润增速会越来越小。，原有股东的利益会逐渐被资本开支吞噬。
一般来说当价格低于浮动成本时，会出现“停止营业点”。但是如果存货价值会不断消耗，或者关停生产需要付出更高的代价，又或者资本密集型行业的债务问题，产品价格可能继续下跌。
转换成本
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搜寻和尝试成本
一种产品或服务的价值量越低，就越不值得消费者去搜寻新的服务和产品；又或者产品和服务具备差异化。日化、调味、食品饮料、纺织服装等行业，通常具备这些转换成本。最重要的是做大规模，将竞争对手贴钱培养消费习惯的行为扼杀。
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运输和交通成本
通常来自初级产品或原材料。规模效应不足以抵消运输成本。要产生较好的护城河，必须具备：市场地域的宽广性；运输成本集中在成品而非原材料。由于国内基础建设的深入，具备此类优势的上市公司越来越少。
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沉没成本
不一定是金钱，也可能是时间和精力。
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学习成本
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网络规模效应
转换成本不代表盈利能力。
边际成本与恶性竞争
当企业每增加一个新产品，或者提供一种新服务，产生的成本趋于零时，必须免费，否则就会被竞争对手以更低的价格抢走。典型的就是互联网。
在达到寡头垄断之前，恶性竞争很难消除。所以互联网通常的做法包括：
- 做大规模，挤垮对手，从而变成价格制定者
- 从广告费和渠道费赚钱
- 成为平台，帮助其他商家获利并分成
- 提供差异化明显且能够自主定价的服务，比如游戏
贬值
抵御通胀的资产多为技术发展缓慢领域（又或者稀缺品）的耐用品。
高新技术行业，不能用PEG估值。因为增长率很难长期保持。医药生物领域，由于准入时间长，以及专利权的影响，保持竞争优势的时间更长。
服务业很少受到技术贬值的影响。