低估值与成长性
追求低估值就是追求安全边际。必须在优秀的企业中寻找安全边际，而不是在垃圾企业中寻求价格折扣。
投资期限越长，估值变动对投资收益率的影响越小。
成长性越高，越能够对抗估值下降。在估值下降的过程中，以次高的估值持有低速增长的股票，特别是超大型的，已经触及行业天花板和市占率天花板的股票，是一场灾难。在牛市的泡沫期买入“相对低估”的大型股，以为这是安全边际，结果是危险的。（double check）
低成长性下的估值修复，时间越长，复合投资收益率越低。这是烟蒂性投资的陷阱。低估值并不意味着股价不会继续下跌。
确定性
业绩增速越高，确定性反而降低。
强周期股的估值往往更低。
追求长期竞争优势的股票，其实就是追求确定性，追求投资结果的可预测。所谓的“护城河”或者垄断，跟成长性都没有必然的联系，而是跟确定性有关。
辩证的看，高成长的优质企业，在高度不确定的环境下，会出现一个低估值的买入机会。
低估值、成长性和确定性，很难完全满足。低估值的股票往往成长性不足，高成长的股票往往具有较大的不确定性。成长性好、确定性高的股票往往估值很高。必须做出权衡和取舍。